Une stratégie covered call ou option d’achat couverte (ou encore stratégie call writing), c’est lorsque l’investisseur ou le trader vend une option call pour améliorer ses gains de portefeuilles soit pour atténuer le profil risque de son portefeuille. Cette stratégie est souvent utilisée aussi bien par les investisseurs expérimentés que par les investisseurs qui débutent dans le trading d’options. Il existe deux principales raisons pour qu’un investisseur utilise une stratégie covered call. La première est pour tirer profit d’une prime d’émission d’une option vendue, la seconde est pour protéger un portefeuille d’une chute du marché. La définition d’une stratégie call writing ou option d’achat ouverte est une option call vendue sur un outil qui est actuellement possédé par l’investisseur. Une stratégie call writing atténue les risques d’un investisseur et est par conséquent souvent utilisée au lieu des stratégies « naked call ». Une stratégie naked call est une stratégie où l’investisseur vend une option call, mais où il ne possède pas l’outil sous-jacent.
Revue des options
Pour ceux qui débutent dans le monde des options, passons en revue la terminologie basique des options. Une option call donne à l’acheteur le droit, mais pas l’obligation, d’acheter l’outil sous-jacent à un prix spécifique (le prix d’exercice) avant où à la date spécifique (option date d’expiration). Par exemple, si vous achetez une option call novembre 1,50$, EUR/USD, vous avez le droit, mais n’êtes pas obligé, d’acheter la paire EUR/USD à 1,50$ (prix d’exercice) par dollar à la date ou avant la date d’expiration qui dans ce cas-ci serait novembre. Chaque contrat d’option un investisseur achète équivaut à un montant spécifique de dollars. Le montant qu’un investisseur paie pour une option est appelé la prime (disons dans ce cas-ci 0,001$ par dollar). Lorsque vous êtes un acheteur d’options, votre risque est limité à la prime que vous avez payée pour l’option. Mais lorsque vous êtes vendeur, vous assumez un risque illimité.
Quels sont les avantages d’une stratégie call writing ?
Avec une stratégie call writing, l’investisseur est le vendeur d’option. Une stratégie call writing généralise le fait que l’investisseur vendra une option « covered call », ce qui limitera le risque que l’investisseur devra assumer. « Covered » signifie que l’investisseur possèdera l’outil sous-jacent (dans l’exemple ci-dessus, une paire de devise). L’investisseur est couvert contre des pertes illimitées avec une stratégie call writing si le marché passe au-dessus du prix d’exercice et si l’option est exercée.
Lorsque vous utilisez la stratégie call writing, l’investisseur aura un profil risque légèrement différent d’un profil avec lequel il ne possède que l’outil sous-jacent, comme une action. Si l’option est exercée à maturité (la date d’expiration) lors d’une stratégie call writing, l’investisseur gardera la prime, mais l’actif sous-jacent sera vendu au prix d’exercice. Par exemple, assumons qu’un investisseur possède le SPY Spider ETF. Si l’investisseur vend une option Call sur le SPY à un prix d’exercice de 120$, lorsque le SPY est à 110$, l’investisseur recevra la prime de 2$. Si le marché SPY n’évolue pas ou qu’il ne bouge que légèrement, l’investisseur peut recevoir la prime entière sans abandonner la longue position de l’actif sous-jacent. Si le marché évolue au-dessus des 120$, l’investisseur devra abandonner la position de son SPY sous-jacent à 120$. Dans ce cas, l’investisseur vendrait son SPY (qu’il possède déjà) à 120$, et il recevrait en plus une prime de 2$. Les stratégies covered call sont utilisées dans pratiquement tous les marchés capitaux. Elles sont plus communes dans les fonds propres. Les personnes qui investissent dans les fonds propres utiliseront les stratégies covered call pour améliorer leurs retours sur investissement, pour atténuer les risques, mais également pour des raisons relatives aux taxes.
Il y a un bon nombre de raisons pour lesquelles les investisseurs utilisent une stratégie call writing. La première est pour recevoir des revenus de la prime d’une vente d’option call. La seconde raison pour laquelle la plupart des gens utilisent la stratégie call writing est pour pouvoir tirer profit à un niveau au-dessus du niveau du marché actuel. La troisième raison est d’atténuer un peu le risque de baisse du marché. Lorsqu’un investisseur vend une option call, le risque est essentiellement une courte position dans le marché. Raccourcir le marché catégoriquement peut être une position risquée et il est important pour un investisseur de comprendre le risque de la vente des options « naked » avant d’entrer dans ce genre de transactions. Les options covered calls sont une stratégie très importante à utiliser pour les investisseurs de portefeuilles et devraient être considérées si votre stratégie se prépare à gagner des primes ou des protections de portefeuilles.
